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      國聯證券-非銀行業前三季度經營回顧及四季度展望:行業整體beta屬性仍較強,重視個股alpha機會-221020

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      日期:2022-10-21 09:51:40 研報出處:國聯證券
      行業名稱:非銀行業
      研報欄目:行業分析 張曉春  (PDF) 19 頁 862 KB 分享者:wsh****ny 推薦評級:強于大市
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      研究報告內容
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        投資要點:非銀行業今年整體受權益市場環境影響業績偏弱,預計上市券商前三季度業績延續弱勢表現,保險行業中國財險亮點紛呈,壽險板塊前三季度負債端受制于供需兩端的持續低迷以及A股下跌整體業績持續低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】展望四季度,我們認為板塊基本面有望否極泰來。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

        證券行業2022年前三季度經營回顧及四季度展望

        受市場環境影響,預計券商行業前三季度業績延續弱勢表現。我們預測2022Q3全部上市券商營收為1016億元,同比-17%;2022年前三季度營收為2809億元,同比-20%。主要系Q3權益市場震蕩下行,市場投資情緒消極拖累經紀業務;同時,自營業務也受主要指數下行拖累。展望四季度,國內地產風險在政策呵護下有望逐步化解,美債收益率和美元指數進入震蕩區間,全球流動性也得到有效緩解,國內經濟邊際回暖,A股行情有望迎來反彈,屆時券商各項業務有望環比改善。

        保險行業2022年前三季度經營回顧及四季度展望

        從前三季度的經營情況來看,負債端財險行業依舊呈現量價同步改善的趨勢,壽險行業由于渠道的持續出清以及疫情反復導致銷售持續低迷。預計三季報財險企業利潤增速進一步走高,壽險企業NBV降幅與中報接近。資產端來看,Q3權益市場震蕩下行,對保險公司投資端造成顯著負面影響,同時今年利率持續在低位維持使得750曲線進一步下移拖累利潤,使得壽險企業利潤降幅環比略有收窄但仍處于較大降幅之中。四季度行業重要的觀察窗口是2023年開門紅預售,目前來看有望超出市場悲觀預期。

        投資建議:

        證券行業:當前市場悲觀情緒已于估值中充分反應,我們認為目前證券板塊的行情與18年四季度類似,后續有望開啟反彈行情,疊加目前估值已處歷史底部,投資價值凸顯。建議關注:一是財富管理賽道的領跑券商,如東方財富;二是各項業務全面發展的龍頭券商,如中信證券。

        保險行業:我們認為保險板塊在四季度有望迎來一波反彈行情,主要的推動因素在于地產政策的催化、經濟的持續復蘇、市場情緒和信心的修復、開門紅業績的邊際改善。建議關注景氣度持續向好的中國財險、負債端持續領先的中國人壽以及顯著受益地產板塊風險緩解的中國平安。

        風險提示

        行業政策變動,二級市場大幅波動,經營業績不達預期

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