信達證券-汽車行業特斯拉：全球產銷創新高，三季度營收凈利潤同比高增-221021

　　本期內容提要：

　　全球工廠產量創新高，三季度營收及凈利潤同比高增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022Q3特斯拉實現營業收入214.5億美元，同比+56.0%，同比增速較2022Q2上升14.3pct；2022Q3公司實現凈利潤32.9億美元，同比+103.5%，同比增速較2022Q2上升5.7pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）公司全球所有工廠的產量均創下歷史新高，上海工廠在經歷二季度生產放緩之后，恢復正常生產水平。

　　三季度交付量同比上升，刷新歷史紀錄。2022Q3特斯拉交付量為34.4萬臺，同比+42.4%，環比+35.0%；分車型來看，Model 3/Y二季度交付32.5萬臺，同比+40.1%，環比+36.3%；Model S/X二季度交付1.9萬臺，同比+101.0%，環比+15.5%。2022Q1-Q3特斯拉共交付90.9萬臺，同比+44.8%；分車型來看，Model 3/Y共交付85.9萬臺，同比+39.8%；Model S/X上半年共交付5.0萬臺，同比+275.2%。Q3銷量環比上升主要因上海工廠產能逐漸恢復，特斯拉中國Q3銷量共18.8萬臺，環比Q2增加7.6萬臺，單月銷量來看，2022年7月/8月/9月特斯拉中國銷量為28217臺/76965臺/83135臺，9月單月銷量創歷史新高。

　　單車均價同比上行，受原材料價格影響毛利率同比下降。2022Q3特斯拉汽車業務營業收入達186.9億美元，同比+55.0%；單車均價為5.4萬美元，同比+8.8%，環比-5.2%，主要因22Q3相比21Q3，售價較高的Model S/X車型占比提升。毛利方面，受到上游原材料漲價影響，Q3汽車業務毛利率為27.9%，同比-2.6pct，環比保持不變。

　　披露產能超190萬臺，Semi電動卡車即將交付。特斯拉目前全球已建成投產的工廠包括上海、加利福尼亞、德克薩斯州、柏林四大工廠，合計規劃產能超190萬輛?！叭虺隹谥行摹鄙虾３壒S已累計下線100萬輛產品，持續供應亞太、歐洲等地區；柏林超級工廠單周產量已突破2000輛；德克薩斯超級工廠持續推進Cybertruck等車型的量產工作，計劃在Model Y產能爬坡后啟動；Semi電動卡車預計于2022年12月完成首批交付。特斯拉不斷提升生產制造效率，將來幾年中，期望汽車年均交付增長率持續達到50%以上。我們預計隨著新產能達產，以及未來1-2年新車型投產放量，特斯拉全球交付量將保持高速增長。

　　投資建議：上海工廠經歷二季度生產放緩之后，三季度恢復正常生產水平。隨著新產能擴產和新品投放，特斯拉將延續高增長。在特斯拉的帶領下，國內汽車產業鏈也將加速智能電動化轉型。我們建議關注相關產業鏈標的【拓普集團】、【旭升股份】、【福耀玻璃】、【常熟汽飾】、【文燦股份】、【均勝電子】、【岱美股份】、【卡倍億】、【保隆科技】、【新泉股份】、【寧波華翔】。

　　風險因素：芯片供給短缺制約汽車產業鏈復蘇；疫情反復致經濟復蘇不及預期；汽車促消費政策效果不及預期。