事件概述
9月，中央制定政策貼息+專項再貸款“組合拳”，支持教育、衛生等領域的設備購置和更新改造。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】10月初，高校、醫院等設備更新改造的貸款合同已開始落地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）
核心觀點:
政策梳理與解讀
9月，中央制定政策貼息+專項再貸款“組合拳”，支持教育、衛生等領域的設備購置和更新改造。按時間順序將公開發布的相關政策梳理如下：
9月7日國常會明確對高校、職業院校和實訓基地等用于設備購置/更新改造的新增貸款進行貼息補助2.5個百分點：會議指出，對高校、職業院校和實訓基地、醫院、地下綜合管廊、新型基礎設施、產業數字化轉型和中小微企業、個體工商戶等設備購置和更新改造新增貸款，實施階段性鼓勵政策，中央財政貼息2.5個百分點，期限2年。申請貼息截至今年12月31日。相應增加貨幣政策對商業銀行配套融資的支持。同時，引導銀行加大對教育、文化旅游、衛生和健身、養老托育、社區和家政服務、住宿餐飲等行業信貸支持，以擴大社會服務領域消費和投資。
9月13日國常會進一步確定人民銀行對相關領域四季度更新改造設備的中長期貸款予以專項再貸款支持，明確四季度內相關的實際貸款成本不高于0.7%：會議決定，對制造業、服務業、社會服務領域和中小微企業、個體工商戶等在第四季度更新改造設備，支持全國性商業銀行以不高于3.2%的利率積極投放中長期貸款。人民銀行按貸款本金的100%對商業銀行予以專項再貸款支持。專項再貸款額度2000億元以上，盡量滿足實際需求，期限1年、可展期兩次。同時落實已定政策，中央財政為貸款主體貼息2.5%，今年第四季度內更新改造設備的貸款主體實際貸款成本不高于0.7%。
9月28日人民銀行專項再貸款政策落地，明確10個支持領域：根據國務院常務會議議定事項，人民銀行設立設備更新改造專項再貸款，向金融機構提供低成本資金，引導金融機構在自主決策、自擔風險的前提下，向制造業等領域發放貸款支持設備更新改造。設備更新改造專項再貸款額度為2000億元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。專項再貸款政策支持領域為教育、衛生健康、文旅體育、實訓基地、充電樁、城市地下綜合管廊、新型基礎設施、產業數字化轉型、重點領域節能降碳改造升級、廢舊家電回收處理體系等10個領域設備購置與更新改造。發放對象包括21家金融機構。設備更新改造專項再貸款實行名單制管理。對于金融機構2022年9月1日至2022年12月31日期間，以不高于3.2%的利率向清單內項目發放的合格貸款，人民銀行按貸款本金等額提供資金支持。
解讀：結合三次政策內容進行分析，我們認為：（1）根據央行答記者問，我們推測截至9月28日，相關項目應已形成備選項目清單，即2000億項目需求已報送完畢，亟待釋放；（2）對高校、職校等主體而言，進入清單的合格項目均可獲得利率不高于3.2%的中長期貸款，并可享受兩年2.5%的貼息；（3）對金融機構而言，在12.31日前向清單內項目發放的合格貸款均將享受人民銀行按貸款本金100%提供的再貸款資金支持。（4）在規模方面，我們認為，2000億元是此次支持政策的規模下限。根據證券時報，監管部門鼓勵21家全國性銀行在1月7月新增1.7萬億元左右的制造業中長期貸款的基礎上，8月-12月鼓勵再新增1萬億-1.5萬億元，我們認為，在政策鼓勵及央行支持下，8-12月新增的1-1.5萬億元中長期貸款中，仍將會有較大比例轉化為此次設備購置更新的中長期貸款。
重申以高校、職校為主的教育行業是此次政策的核心發力點
高校、職校是重點支持對象。我們認為可以明確的是，教育是此次政策支持的重點領域，高校、職業院校和實訓基地是重點支持對象。在三次政策公告中，教育均排在首位，且高校、職業院校和實訓基地被優先提及。
項目投資受益方向：我們預計，高校、職業院校和實訓基地的重大設備購置和配套設施建設方向主要包括，（1）基礎、教學類實驗設備；（2）中高端科研儀器設備（學校數字化轉型建設，3；）如信息中心建設、智慧校園、智慧教室、智慧實驗室、智慧圖書館建設、數據中心國產化替代等；（4）實習實訓設備及配套等。
后續政策力度或將邊際擴大
我們認為國產化替代是重要趨勢及驅動因素，我們推測2000億再貸款只是前菜，后續政策力度將有較大概率邊際擴大，信貸支持規模有望達到萬億級。相關需求或將集中釋放，教育信息化訂單有望四季度開始持續爆發。
投資建議
教育新基建大幕拉開，教育信息化核心標的或將加速迎來向上拐點。核心受益標的包括：
?。?）學校數字化轉型建設方向：高校/職校智慧課堂龍頭競業達、智慧校園龍頭新開普、交互式電子白板/智慧黑板龍頭鴻合科技、智慧招考龍頭佳發教育、AI智慧教育龍頭科大訊飛、智能顯示與交互終端龍頭視源股份、智慧教育小巨人智微智能等；
?。?）科研儀器方向：示波器標的普源精電、鼎陽科技、優利德，質譜儀標的聚光科技、皖儀科技、禾信儀器等。
?。?）實習實訓方向：仿真實訓基地領軍捷安高科。
風險提示
政策落地不及預期、疫情防控對項目落地的影響、中美博弈突發事件、市場系統性風險等。
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