東北證券-瑞納智能-301129-2022年三季報點評：Q3訂單及利潤好轉，看好全年業績-221020

　　事件概述：2022年10月20日，瑞納智能披露2022年三季報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司2022年前三季度實現收入1.73億元，同比增長37.35%；實現歸母凈利潤0.35億元，同比增長190.23%；實現扣非歸母凈利潤367.32萬元，同比下降55.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　點評：

　　單Q3表現亮眼，但全年業績核心仍要看Q4。3Q22，公司實現營業收入7726.6萬元，同比增長39.1%；實現歸母凈利潤1595.5萬元，同比增長333.35%；實現扣非歸母凈利潤585.64萬元，同比增長162.21%。公司單Q3利潤增速出現顯著邊際改善。但公司2020-2021年Q1-Q3收入約占公司全年收入四分之一，主要原因為供熱公司訂單收入普遍放在四季度確認，因此前三季度業績對全年情況影響有限。

　　訂單金額呈現翻倍式增長，看好全年業績。根據采招網統計，公司2022年1-9月中標訂單金額實現同比翻倍，其中千萬級大訂單數量較去年有顯著提升，甚至出現億級訂單。具體訂單來看，繼公司3月中標棗莊熱力公司AI智能供熱項目2.4億訂單后，8-9月公司相繼中標臨沭縣城市低碳智慧供熱提升改造工程（一期）（訂單金額8498萬元）、威海熱電集團2022年度智慧供熱系統改造項目（訂單金額1.29億元）等大訂單。公司項目實施普遍在供暖季11月前完成，我們認為以上訂單有望在Q4兌現收入，業績增長確定性較高。

　　預計2023年新生產基地投產，業績走強具有持續性。供給方面，根據公司招股說明書，公司智能供熱設備生產基地預計將于明年完工投產，產能有望實現翻倍增長。需求方面，一方面，供熱公司市場化改制導致公司自負盈虧降本增效需求爆發；另一方面，舊改資金落地為下游訂單增長提供了支持，公司業績走強具有持續性。

　　投資建議：給予“買入”評級。我們預計公司2022-2024年分別實現收入7.6/10.8/14.0億元，同比增長43.3%/41.9%/30.2%；實現歸母凈利潤2.4/3.3/4.3億元，同比增長37.9%/38.7%/32.6%。

　　風險提示：燃氣管道改造資金落地不及預期；疫情影響項目交付。