光大證券-紅旗連鎖-002697-2022年三季報點評：主營業務凈利潤超預期，門店整合卓有成效-221019

　　公司1-3Q2022營收同比增長8.18%，歸母凈利潤同比增長2.27%

　　10月19日，公司公布2022年三季報：1-3Q2022實現營業收入75.73億元，同比增長8.18%，實現歸母凈利潤3.57億元，折合成全面攤薄EPS為0.26元，同比增長2.27%，其中，投資新網銀行及甘肅紅旗實現投資收益6270.12萬元，此項與同期相比下降35.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】扣除新網銀行等投資收益，公司主營業務凈利潤2.94億元，較去年同期增長16.67%；實現扣非歸母凈利潤3.37億元，同比增長4.70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　單季度拆分來看，3Q2022實現營業收入26.90億元，同比增長9.18%，實現歸母凈利潤1.34億元，折合成全面攤薄EPS為0.10元，同比增長5.04%，實現扣非歸母凈利潤1.31億元，同比增長5.03%。

　　公司1-3Q2022綜合毛利率下降0.44個百分點，期間費用率下降0.83個百分點

　　1-3Q2022公司綜合毛利率為29.30%，同比下降0.44個百分點。單季度拆分來看，3Q2022公司綜合毛利率為29.61%，同比下降0.12個百分點。

　　1-3Q2022公司期間費用率為24.55%，同比下降0.83個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為22.39%/1.52%/0.65%，同比分別變化-0.54/-0.11/-0.17個百分點。3Q2022公司期間費用率為24.61%，同比下降0.15個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為22.57%/1.48%/0.56%，同比分別變化+0.29/ -0.10/ -0.34個百分點。

　　成立物流子公司，門店整合效果良好

　　2022年9月1日，公司關于對外投資設立全資子公司的公告，因業務發展需要，為整合公司資源，擬在成都龍泉驛區投資設立全資物流子公司，注冊資本為人民幣2000萬元，由公司以自有資金出資，占100%股權。1-3Q2022公司收入及利潤的增長情況良好，主要是由于公司不斷對周邊客流環境短期內無法改善的門店進行清理整合，同時加快舊店升級改造。

　　維持盈利預測，上調至“買入”評級

　　公司主營業務凈利潤超預期，主要是由于門店整合效果良好，但鑒于新網銀行等投資收益對于公司利潤影響較大，我們暫維持對公司2022/2023/2024年EPS的預測0.37/0.39/0.41元。公司線下門店經營效率不斷改善，加速發展線上平臺業務，且估值處于歷史底部區間，上調至“買入”評級。

　　風險提示：部分門店租約到期無法續租，疫情影響超預期。