1、全球錨鏈行業龍頭，主導制定國際標準
亞星錨鏈（AsAc）是世界錨鏈行業專業化從事船用錨鏈、海洋系泊鏈和礦用鏈的優質生產企業，在錨鏈和系泊鏈制造方面擁有許多的科研成果和自主核心技術。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司研發能力卓越，2017年，由公司主導的國際標準ISO20438《船舶與海洋技術系泊鏈》發布，這是世界上首個專門關于海洋系泊鏈的國際標準。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）2018年，R6系鏈條研發成功，成功填補國際空白。2021年，公司實現營收13.2億，同比增長19%。歸母凈利潤1.2億，同比增長39.02%，整體表現達到2016年以來高峰。未來隨著船舶行業新一輪周期開啟，下游訂單規模的擴大，公司利潤率仍有提升空間。
2、低碳清潔能源加速發展，漂浮式風電助力公司打開第二成長空間
海上風電浮式平臺可最大程度地利用海上風能潛力，不僅開拓了可開發的海域范圍，而且開發周期更短、對環境更友好，是未來深遠海上風電發展的主要趨勢。海上浮式風電平臺中，系泊系統是生產過程中重要的一環，單臺風機系泊鏈價值大。GWEC預測2026年新增海上風機裝機量能達到31.4GW，對應漂浮式風電增長率，系泊鏈及附件2022-2026年對應海上漂浮式風電5年市場空間約分別0.5/1.1/1.9/5.5/11.1億元，總空間20億元。
3、新一輪造船周期加速開啟，油價復蘇提高海工平臺景氣
1)船用錨鏈整體處于造船上游，受益船舶行業景氣提升。隨老舊船舶淘汰疊加綠色船舶轉型，新型船舶推廣有望加速新一輪造船周期到來。2021年全球范圍內新接訂單約1.2億DWT，同比增長117%。船用錨鏈是鏈接錨與船體，保護船體安全的重要裝置，有望隨造船周期開啟加速增長。經我們測算，2022在手訂單對應的船用錨鏈環節市場規模估計在38億元左右。
2）油價強勢復蘇，海工設備景氣提升。2022年上半年，東歐形勢緊張導致大宗商品價格一路上升，北海布倫特期貨近期合約7年來首次突破每桶100美元。近些年，海上新增儲量對全球油氣新增儲量增長的貢獻越來越大，2020年和2021年連續兩年貢獻率高于70%。系泊鏈是維系海洋工程設施安全的重要裝置，其收入與鉆井平臺增長成正相關性。隨著原油價格持續高位運行，遠海石油勘探景氣提升，亞星海洋平臺系泊鏈收入有望進一步回暖。
4、工業耗材屬性強，國產替代空間廣闊。
我國采煤機械化程度不斷提升，大型煤炭企業采煤機械化程度由1978年的32.5%提高到2020年的98.9%。大規格高強度礦用圓環鏈是刮板輸送機上的關鍵部件，也是易損件，具工業耗材屬性，更換頻率大。大規格高強度圓環鏈是設備投資大技術含量高的產品，近80%的市場份額依賴進口。優質下游的廣泛認可有望推動公司加速打開市場空間，深度參與礦用鏈國產替代進程。
5、盈利預測
經測算，我們預計2022-2024年營業收入為16.26億元、21.97億元、27.78億元，對應PS5.02/3.71/2.94倍?？紤]近三年漂浮式風電還在零星試點階段，而海工平臺景氣度隨油價上升，綜合各海工相關的可比公司2023年平均PS為4.85倍，我們預計公司2023年目標價為11.11元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：市場風險，原材料價格風險，匯率風險，假設條件不成立風險，新冠疫情風險等
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