銀河證券-瀚川智能-688022-股權激勵草案發布，換電團隊定向激勵彰顯未來成長信心-221020

　　投資事件：10月20日，公司發布2022年限制性股票激勵計劃和第一期員工持股計劃，其中限制性股票激勵計劃以17.41元/股的價格向104人授予197.75萬股，員工持股計劃以17.41元/股的價格向20人授予71.55萬股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　公司發布股權激勵及員工持股計劃，綁定核心骨干。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）公司于2021年啟動股份回購計劃，最終實際回購71.55萬股，回購均價29.16元/股，擬全部用于員工持股計劃或股權激勵。本次公司同時發布2022年限制性股票激勵計劃和第一期員工持股計劃，其中股權激勵擬發行197.75萬股（首次授予158.75萬股+預留39.00萬股）第二類限制性股票，占總股本的1.82%，激勵對象為104名核心骨干人員，按照三個歸屬期40%、30%、30%進行。員工持股計劃股份來源為此前回購的71.55萬股，占公司總股本的0.66%，激勵對象為20名董事、高級管理人員及骨干人員，分三期分別解鎖40%、30%、30%。公司對高管和核心骨干進行激勵，有利于綁定核心員工，增強團隊穩定性，提高員工積極性。

　　業績考核目標穩健，彰顯長期成長信心。本次激勵計劃考核指標分為公司和個人兩個層面，其中公司層面的考核目標為2022/23/24年分別實現營業收入12/21/37億元。今年是公司二次創業三年轉型期的最后一年，經過前期的戰略投入和客戶開拓，疊加新能源汽車和動力電池行業的高景氣，公司汽車和電池裝備業務快速增長，換電業務加速突破，公司業務發展具備持續成長動能。股權激勵計劃將個人利益與公司業績掛鉤，考核目標充分反映公司業務發展戰略和未來成長性，彰顯公司長遠發展信心。

　　探索定向激勵，乘行業東風換電業務未來可期。全球新能源汽車快速發展，美國加州、歐盟等陸續提出禁售燃油車的目標，我國新能源汽車滲透率快速提升，截至2022年9月新能源汽車滲透率已經達到23.5%。面對日益增長的補能需求。在政策和相關企業的雙重推動下，換電模式迎來發展風口，車企、電池廠、能源央企、運營商等紛紛布局換電業務，我國換電站加速落地。公司加大力度布局換電賽道，率先實現大批量交付，不斷突破下游客戶，換電業務高速增長。本次限制性股票激勵計劃提出針對換電團隊的定向激勵計劃和考核目標，即2022/23/24年分別實現營業收入6/9/13億元。將有效激發團隊潛力，進一步推動換電業務發展，實現業績釋放。

　　盈利預測與投資建議：公司聚焦汽車、電池設備和充換電三大業務，成功實現戰略轉型，有望開啟二次增長曲線。我們預計公司2022-2024年將分別實現歸母凈利潤1.57億元、2.72億元、3.72億元，對應EPS為1.44、2.50、3.43元，對應PE為40倍、23倍、17倍，首次覆蓋給予推薦評級。

　　風險提示：新冠疫情反復，新產品拓展不及預期，市場競爭加劇，下游電池廠商擴產不及預期。