西部證券-金工量化專題報告：基金產品研究，華夏醫藥衛生ETF（510660），攻守兼備-221021

　　醫藥衛生ETF（510660）深耕上證醫藥，華夏基金管理，覆蓋六大板塊，基本面增速呈上行趨勢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】跟蹤上證醫藥衛生行業指數，代碼000037.SH，上證醫藥指數選擇上海證券市場醫藥衛生行業股票組成，指數成份股數量為50只，最近ETF申贖清單為40只股票，子板塊涉及化藥、服務、中藥、生物制品、商業和器械，其中化藥配置權重最高，最大權重股恒瑞醫藥10月20日市值占比接近20%，從凈利潤增速來看，醫藥衛生ETF成份股預期凈利潤未來年兩年增速上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　細分板塊權重股估值基本完成回歸，穩健基本面將貢獻配置收益。從六大細分醫藥板塊權重股的定價來看，化藥龍頭恒瑞醫藥經歷兩年波動，估值回歸常態；醫療器械龍頭邁瑞醫療，自2021年開始的估值回歸已完成；醫療服務龍頭藥明康德，已知今年高增長，估值重新認知；中藥龍頭片仔癀，目前股價攻守兼備；生物制品權重股復星醫藥，估值和遠期增速匹配，股價對等2022基本面；醫藥商業權重股益豐藥房，大幅反彈緣于估值修復的完成；醫療器械權重股萬泰生物，預期穩定帶來估值穩定。

　　臨近年末，醫藥衛生ETF攻守兼備。整體定價醫藥衛生ETF，醫藥衛生ETF收盤于2.54元/份，21/22/23/24年基本面價值分別為1.87、2.19、2.60和3.05元/份，10月20日收盤接近明年基本面價值。因醫藥板塊估值基本完成回歸，時間也接近今年年底，ETF價格對標明年基本面價值相對合理，最樂觀股價可透支T+2年基本面價值，仍有中長期配置價值。

　　配置醫藥衛生ETF十年年化收益10%，長期收益穩健。醫藥衛生ETF（510660）由華夏基金管理，跟蹤上證醫藥衛生行業指數，基金經理為司帆，成立于2013年3月28日，上市于同年5月8日，上市近10年期間，醫藥衛生ETF為投資者提供了年化10.32%的收益率。

　　風險提示：1、醫藥行業基本面2022年基本面業績未出現改善；2、政策、流動性等宏觀要素的變化導致行業估值繼續惡化。