民生證券-騰景科技-688195-2022年三季報點評：業績符合預期，持續強化新興領域布局及技術優勢-221021

　　事件概述：10月20日，公司發布2022年三季報，前三季度實現營業收入2.62億元，同比提升19.62%，實現歸母凈利潤0.45億元，同比提升15.53%，實現扣非后歸母凈利潤0.37億元，同比提升23.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】從Q3單季度來看，實現營業收入0.94億元，同比提升11.09%，環比提升4.35%，實現歸母凈利潤0.18億元，同比提升11.34%，環比提升9.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　業績整體符合預期，營收保持穩健增長：2022年上半年疫情對下游光纖激光領域需求影響較大。下半年以來，伴隨著下游光纖激光領域需求的邊際改善，光通信領域高景氣依舊，公司業績迎來小幅提升，Q3營業收入同比提升11.09%，環比提升4.35%，同時毛利率呈現邊際向好，Q3綜合毛利率為31.85%，較之22H1提升0.63pct。當前，公司積極開拓光通信和光纖激光下游應用領域市場，我們認為，伴隨下游光纖激光領域需求的進一步復蘇，公司業績有較大的提升空間。

　　持續加大研發投入，強化新興領域布局及技術優勢：近年來公司的研發費用率持續提升，2018~2021年，研發費用率分別為5.7%/6.5%/7.4%/8.2%，22Q3研發費用率進一步提升至8.4%。當前公司不斷拓展生物醫療、消費類光學等領域的光電子元器件產品及豐富相關的技術儲備。AR領域，公司開發的棱鏡組合、模壓玻璃非球面透鏡、光波導鏡片等精密光學元件能夠應用于AR等新興消費電子產品，生物醫療領域，公司的濾光片、偏振分束器、透鏡、模壓玻璃非球面透鏡等精密光學元件產品已應用于內窺鏡系統、流式細胞儀、DNA測序儀、拉曼光譜儀等生物醫療器械和設備?！按笠晥龆S波導片項目”、“全息衍射光柵項目”、“陣列FACLens制造工藝項目”、“車載鏡頭項目”、“3D濾片國產化批量制造工藝項目”等在研項目持續強化公司在新興領域的技術優勢。

　　激光雷達業務加速推進，助力打開公司未來成長空間：激光雷達領域公司能夠提供透鏡、窗口片、濾光片、棱鏡、反射鏡等多品類的精密光學元件，主要應用于激光雷達光路傳輸系統。公司2021年已通過IATF16949車規認證，當前持續推進與下游主流客戶的適配認證工作，整體進度可期。未來隨著下游激光雷達需求放量，激光雷達業務有望為公司充分打開成長空間。

　　投資建議：我們預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為0.90/1.37/1.88億元，對應PE倍數為39X/25X/19X。公司作為精密光學元件、光纖器件領域技術領先的廠商，將依托自身的技術平臺持續推動高端產品的國產化替代進程。在此基礎上，公司不斷拓展自身產品的下游應用場景，未來隨著下游需求放量，將進一步賦予公司業績彈性，成長空間廣闊。維持“推薦”評級。

　　風險提示：下游光纖激光領域及光通信領域需求不及預期，新興領域拓展不及預期。