天風證券-申購建議：積極參與，法本轉債，信息技術外包服務提供商-221021

　　申購分析：

　　1.法本轉債發行規模6.01億元，債項與主體評級為A+/A+級；轉股價11.12元，截至2022年10月19日轉股價值102.61元；各年票息的算術平均值為1.58元，到期補償利率15%，屬于新發行轉債較高水平按2022年10月19日6年期A+級中債企業到期收益率8.51%的貼現率計算，債底為77.08元，純債價值較低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力為14.41%，對流通股本的攤薄壓力為27.16%，攤薄壓力較大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　2.截至2022年10月19日，公司前三大股東嚴華、夏海燕、深圳市投控東海一期基金(有限合伙)分別持有占總股本34.91%、4.02%、3.07%的股份，控股股東未承諾優先配售，根據現階段市場打新收益與環境來預測，首日配售規模預計在70%左右。剩余網上申購新債規模為1.80億元，因單戶申購上限為100萬元，假設網上申購賬戶數量介于950-1050萬戶，預計中簽率在0.0017%-0.0019%左右。

　　3.公司所處行業為軟件開發（申萬三級），從估值角度來看，截至2022年10月19日收盤，公司PE(TTM)為28.76倍，在收入相近的10家同業企業中處于同業較低水平，市值42.76億元，處于同業較低水平。截至2022年10月19日，公司今年以來正股下跌32.56%，同期行業指數下跌19.12%，萬得全A下跌19.12%，上市以來年化波動率為63.71%，股票彈性較高。公司目前股權質押比例為11.95%，有一定股權質押風險。其他風險點：1.人力成本上升風險；2.應收賬款金額較大及發生壞賬的風險；3.恒大集團及關聯企業應收款項無法收回的風險；4.經營活動現金流較低風險；5.募投項目效益未達預期的風險；6.場地購置的風險；7.募投項目產能消化的風險。

　　4.法本轉債規模較小，債底保護較小，平價高于面值，市場或給予22%的溢價，預計上市價格為125元左右，建議積極參與新債申購。

　　風險提示：違約風險、可轉債價格波動甚至低于面值的風險、發行可轉債到期不能轉股的風險、攤薄每股收益和凈資產收益率的風險、本次可轉債轉股的相關風險、信用評級變化的風險、正股波動風險、上市收益溢價低于預期