財通證券-儲能行業深度：方興未艾，全球儲能市場2021~25年復合增速有望達到94.26%-220929

　　碳中和碳達峰趨勢下，儲能是風光裝機量提升的必然選擇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】隨著全球可再生能源發電量占比從2000年的1.40%提升至2021年12.85%，消納、輸配、波動等問題出現，儲能能夠協助電網進行調峰調頻，以及在戶用端幫助用戶進行峰谷價差套利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）截至2021年，全球已投運儲能項目的累計裝機量達209.4GW。在儲能眾多發展技術中，機械儲能技術最為成熟，電化學儲能潛力最大，截至2021年提升4.7%上漲至12.2%。

　　國內表前側市場部分地區接近經濟性拐點，海外戶儲經濟性明顯。表前側市場中，可再生能源并網國內部分二三類地區開始接近經濟性拐點，其中二類和三類地區的配儲成本（0.34和0.42元/KWh）已經基本和并網電價（0.35和0.41元/KWh）齊平。電網端，調峰市場磷酸鐵鋰價格基本接近服務費中位區間，調頻市場電化學儲能已經開始具備經濟性（儲能電池在0.65元/KWh上具有經濟性）。我們預計未來隨著電芯成本逐漸下降以及電池循環次數上升，表前側市場經濟性將逐漸明顯。戶用市場中，海外戶用儲能市場由于海外歐美峰谷價差明顯，疊加電網基礎設施落后，經濟性明顯。

　　我們預計2025年全球儲能市場空間達到470.32GWh。表前側市場中，受益于全球可再生能源占比提升帶來的并網需求，我們預計2025年儲能需求量將會達到134.95GW/310.77GWh，21-25年年復合增長率為88.99%；戶用市場中，受益于俄烏戰爭帶來的歐洲能源價格上升以及自發自用高經濟性，我們預計2025年儲能需求65.76GW/159.55GWh,年復合增長率達到107.97%。

　　投資建議：考慮到當前風光并網快速增長對儲能需求加大，同時疊加俄烏沖突導致的歐洲能源價格快速增長，間接帶來戶儲行業需求快速增長，我們看好儲能供應鏈中價值量較高的逆變器環節，建議關注儲能逆變器及集成商：陽光電源、錦浪科技、固德威、德業股份等；儲能電池及供應商：寧德時代、億緯鋰能、派能科技等；中游材料端：德方納米、恩捷股份等。

　　風險提示：行業競爭加劇，產業鏈原材料價格大幅度波動的風險，需求測算下基于咨詢公司的統計數據或許存在偏差的風險。